Akcie zbrojařské a strojírenské skupiny Czechoslovak Group (CSG) ve středu po zveřejnění hospodářských výsledků za první tři čtvrtletí roku prudce oslabily. V úvodu obchodování na pražské burze jejich cena klesla až o 20 procent a dostala se pod 260 korun. Šlo o nové historické minimum, přestože tržby skupiny meziročně vzrostly. Po desáté hodině se propad částečně zmírnil a akcie se obchodovaly za 285 korun, stále však byly výrazně níže než v úterý. Reakci trhu vyvolalo hlavně zaostání výsledků za očekáváním analytiků.
Podle údajů, které zveřejnila CSG a shrnuly Novinky, dosáhly její tržby za leden až září 4,76 miliardy eur, tedy přibližně 115,9 miliardy korun. Meziročně to představuje růst o 6,1 procenta. Hrubý provozní zisk před úroky, zdaněním a odpisy činil 1,2 miliardy eur, mírně více než ve stejném období předchozího roku. Samotné třetí čtvrtletí přineslo tržby 1,51 miliardy eur, což bylo méně, než trh očekával. Firma přitom potvrdila plán celoročních tržeb ve výši 7,4 až 7,6 miliardy eur.
Jedním z důvodů slabšího kvartálního výsledku bylo načasování dodávek. Management podle analytika Adama Kahánka z Patria Finance uvedl, že přibližně 300 milionů eur tržeb původně očekávaných ve třetím čtvrtletí se přesunulo do posledních tří měsíců roku. Analytik Pavel Ryska z J&T Banky doplnil, že některé dodávky pozemních systémů byly rovněž odsunuty do závěrečného kvartálu. K výsledku přispělo také odprodání zásob velkorážové munice za nižší ceny než v minulosti. Zákazníci podle analytického komentáře rychleji přecházejí k munici s prodlouženým doletem.
Největší část tržeb skupiny nadále zajišťuje divize Defence Systems, která zahrnuje zejména výrobu munice středních a velkých ráží a pozemní vojenské techniky. Její tržby za prvních devět měsíců vzrostly meziročně o 9,5 procenta na 3,79 miliardy eur. Investiční web uvádí, že provozní zisk EBIT celé CSG se zvýšil o 0,4 procenta na 1,10 miliardy eur a marže dosáhla 23,1 procenta. V segmentu Defence Systems činila EBIT marže 27,9 procenta. Celkové výsledky tak ukazují růst tržeb, ale také rozdíly mezi očekáváním investorů a skutečným výkonem.
Firma ponechala beze změny výhled celoročních tržeb, snížila však očekávání provozní marže. Nově počítá s marží 21 procent, zatímco dřívější odhad činil 24 až 25 procent. Vysvětluje to prodejem starší munice za nižší ceny a vyšším podílem segmentu Land Systems na celkových tržbách. V dlouhodobějším výhledu CSG počítá s růstem tržeb tempem 15 procent a s provozní marží v rozmezí 26 až 28 procent. Analytici zároveň upozorňují, že letošní slabší čísla ovlivnilo také přesunutí části dodávek mezi čtvrtletími.
Ke konci září měla CSG nevyřízené zakázky v hodnotě 18 miliard eur, což představuje rekordní úroveň. Od začátku roku skupina získala zakázky za tři miliardy eur a včetně potenciálních kontraktů, o nichž se jedná, dosahuje jejich hodnota 47 miliard eur. Tyto částky ale nejsou zárukou budoucích tržeb, protože rámcové dohody nemusejí být využity v plném rozsahu a neuzavřená jednání nemusí skončit objednávkou. Provozní cash flow před zdaněním bylo za devět měsíců záporné, minus 200 milionů eur. Čistý dluh dosáhl 4,32 miliardy eur, tedy 2,4násobku EBITDA.
Mezi další témata, která investoři sledují, patří vývoj příjmů z jednotlivých trhů a důvěra v řízení skupiny. Podíl Ukrajiny a dodávek třetích stran určených pro Ukrajinu na celkových výnosech klesl z loňských 27 procent na 17 procent. CSG podle analytického materiálu posiluje dodávky do dalších zemí a také v segmentech mimo velkorážovou munici. Současně přetrvává zájem o vlastnickou strukturu a podíly v některých částech skupiny, které mohou být pro menšinové akcionáře obtížně přehledné. Společnost očekává, že část prostředků vázaných v zásobách a rozpracované výrobě se uvolní v posledním čtvrtletí roku.
