Podfond Growth, jehož investiční strategii řídí Jan Barta ze skupiny Pale Fire Capital, vykázal za rok 2025 čistý zisk 14,6 miliardy korun. O rok dříve přitom skončil ve ztrátě téměř 2,4 miliardy korun. Fond investuje především do akcií na vyspělých trzích v Evropě a Spojených státech. Na konci loňského roku měl čistý majetek v hodnotě 26,6 miliardy korun, což bylo více než dvojnásobek předchozího stavu. Rozdíl mezi oběma výsledky ukazuje, jak výrazně se může výsledek Bartovy investiční strategie mezi jednotlivými roky změnit.
Na výsledky upozornily Seznam Zprávy, které vycházely z výroční zprávy fondu. Pale Fire Capital nechtěla hospodaření nad rámec zveřejněných údajů komentovat. Výroční zpráva nepojmenovává konkrétní akcie ani obchody, které k loňskému zisku přispěly. Nelze z ní proto určit, jakou část výsledku přinesly jednotlivé investice nebo sázky na pokles cen. Známé jsou naopak velikost akciových pozic, závazků a čistého majetku, takže je možné popsat rozsah strategie, s níž fond do roku 2025 vstupoval a kterou vykázal na jeho konci.
Growth je největším ze tří podfondů společnosti Pale Fire Capital SICAV. Vedle něj fungují ještě podfondy Core a Friends & Family, které mají odlišnou velikost i složení majetku. Bilanční suma Growth dosáhla na konci roku 2025 hodnoty 61,77 miliardy korun. U Core činila 3,71 miliardy korun a u nejmenšího Friends & Family 405,5 milionu korun. Bilanční suma zahrnuje také majetek pořízený na dluh, a není proto totožná s čistou hodnotou majetku, která u Growth dosahovala 26,6 miliardy korun.
Fond sází na růst i pokles akcií
Přibližně 72 procent celkových aktiv podfondu Growth připadalo na akcie firem, jejichž konkrétní jména výroční zpráva neuvádí. Fond vedle akcií pracuje také s opcemi a dalšími deriváty. Na konci roku 2025 dosahovala hodnota jeho takzvaných long pozic 44,27 miliardy korun. Jde o nakoupené akcie, u nichž investor počítá s růstem ceny. Současně měl fond short pozice za 31,24 miliardy korun: při nich sází na pokles ceny vypůjčených a následně prodaných akcií, které chce později nakoupit zpět levněji.
Short pozice se v hospodaření fondu vykazují mezi závazky, nikoli mezi aktivy. Growth zároveň využívá finanční páku, takže hodnota jeho aktiv převyšuje vlastní kapitál podfondu. Jeho bilanční suma na konci roku 2025 odpovídala přibližně 2,3násobku čisté hodnoty majetku. Taková struktura umožňuje držet větší objem pozic, než by odpovídalo samotnému vlastnímu kapitálu. Výsledek přitom závisí nejen na tom, zda správně vyjdou nákupy akcií, ale také na vývoji cen titulů, proti nimž fond otevřel sázky na pokles.
Mateřská skupina Pale Fire Capital SE držela v podfondu Growth majetek za 1,51 miliardy korun, tedy 5,68 procenta jeho čisté hodnoty. Na konci předchozího roku měl její podíl hodnotu 479,5 milionu korun. Skupina vlastní investiční akcie třídy M, které za rok 2025 vykázaly zhodnocení 215,24 procenta; akcie třídy A zhodnotily o 118,58 procenta. Akcionáři mateřské společnosti byli Jan Barta a Dušan Šenkypl, každý s 39 procenty, a David Holý s 20 procenty. Zbývající drobné podíly drželi manažeři.
Další podfondy a Bartovy investice
Podfond Core tvořily z 99,6 procenta akcie společnosti Groupon. Jeho čistá hodnota majetku činila na konci roku 2025 přibližně 3,6 miliardy korun a za loňský rok vykázal zisk 701 milionů korun. Nejmenší Friends & Family uzavřel první účetní období, které začalo 8. listopadu 2024 a skončilo na konci roku 2025. Za toto období vykázal zisk 89,6 milionu korun a čistý majetek v hodnotě 378,3 milionu korun. Výsledky obou podfondů jsou oddělené od zisku 14,6 miliardy korun, který připadl Growth.
Barta v minulosti popsal svou strategii jako odvážnější, než bývá zvykem, a připustil, že dokáže dlouho držet ztrátovou pozici. Při začátku pandemie v roce 2020 podle svého vyjádření výrazně sázel na pokles akciového trhu. Na počátku roku 2022 zase vsadil na plyn, ropu a tankery v očekávání ruského útoku na Ukrajinu. Ne všechny obchody mu vyšly: na sázkách proti společnostem Shopify, Nvidia a Carvana prodělal dohromady miliardy korun. Měl také rok, během něhož podle svých slov přišel o více než polovinu.
Mezi Bartovy poslední velké investice patří tříprocentní podíl v evropské cestovní kanceláři TUI a investice do realitní společnosti LEG Immobilien. Hodnota každého z těchto balíků se pohybuje kolem 2,5 miliardy korun. Výroční zpráva Growth však neříká, zda právě tyto investice přispěly k jeho zisku za rok 2025. Podfond za loňský rok vykázal daň z příjmu přibližně 599 milionů korun. Barta jako fyzická osoba zaplatil za rok 2023 na dani 1,71 miliardy korun; příjmy z akciových obchodů následně převedl do podfondu Growth.
